精选层引领带动作用显现,转板上市“快速通道”打通

2020年7月27日,新三板发展迎来历史性时刻,精选层鸣锣开市。一年以来,精选层市场平稳运行,各项制度安排运转顺畅,晋层公司经营业绩整体稳健,带动了创新层、基础层的协同发展,“引领”作用逐步显现。

分析认为,精选层落地一年以来,新三板市场定位进一步清晰,服务“小特精专”企业向上发展的特色更加鲜明,为持续深化改革奠定基础。同时,转板上市即将进入落地实施阶段,为精选层公司实现A股上市开启“快速通道”。下一步,精选层将不断完善融资交易制度,提升公开发行审查质量,加大中介机构培育力度,促进市场资金供需平衡。

支持一批“小而美”创新型企业

2019年10月25日,证监会启动全面深化新三板改革,其中核心环节是完善市场分层,设立精选层,最终形成了基础层-创新层-精选层三层次架构,各层通过升降层机制有序衔接。2020年7月27日,新三板精选层正式开市,首批32家公司集体亮相。

全国股转公司数据显示,截至2021年7月23日,目前精选层已有58家挂牌公司,而且均在新三板挂牌三年以上,股东人数中值从挂牌时的13人增至1.3万人,涉及24个行业大类,集中在软件信息、医药制造、装备制造及民生细分领域。其中,7家公司净利润过1亿元,9家净利润小于3000万元,兼具“大而优”与“小而美”。

2020年,精选层公司营收和净利润分别同比增长11.47%、20.22%;净资产收益率达13.48%,高出挂牌公司整体7.28个百分点,媲美上市公司水平,设立一年来精选层融资和交易额分别占新三板的38.67%和41.62%;2020年,新三板市场融资额上升27.91%,交易额上升57.44%,今年以来,新三板融资额和交易额向好趋势得到延续。

精选层部分企业已发展为行业细分领域隐形冠军。例如,贝特瑞是全球锂电池负极材料最大供应商,颖泰生物是跨国农化产品龙头,观典防务是无人机禁毒的领军企业,长虹能源处于生产锌锰电池行业的第一梯队,富士达是国内首家制定国际标准的连接器企业等。

这得益于精选层晋层实行多套并行标准,兼顾不同特征,并且融资制度突出灵活,定向发行不设人数上限、不设时点要求,配套授权发行和自办发行,同时基础层和创新层5倍提高集合竞价频次,并可选择做市交易,精选层公司实施连续竞价,让市场制度进一步完备,精选层功能效果得到有效提升。

业内人士表示,随着新三板深改的推进,一系列改革制度为新三板注入了新鲜血液,显著提升精选层股票的流动性和价值公允性。精选层通过引入公开发行制度,满足了优质中小企业大额融资需要,同时体现出鲜明的“按需融资”特征,有效满足了中小企业成长发展需要,符合企业成长壮大规律。

值得一提的是,精选层带动创新层、基础层协同发展,“引领”作用逐步显现。2020年申报企业中中型企业占比较2019年高出25.88%,且整体研发投入大幅增加,最近两年平均研发投入的中值为298.58万元,较2019年增加87.09%,同时部分企业由IPO转道申报精选层,新三板新增挂牌企业质量明显提升。

转板上市“快速通道”打通

7月27日,首批符合在精选层挂牌满一年条件的新三板精选层公司的转板上市即将进入落地实施阶段。转板上市的落地打通了精选层公司实现A股上市的“快速通道”,促进了资本市场的互联互通,是我国多层次资本市场建设的进一步完善。

为保障转板上市制度平稳落地实施,近日,沪深交易所分别发布并实施新三板精选层挂牌公司向科创板、创业板转板上市的配套规则,以保障转板上市制度落地实施,明确转板上市相关申请文件编制、报送及信息披露要求。

“此次配套规则是对此前发布的转板制度具体举措的细化,对转板上市报告书的信息披露原则及主要内容与格式、转板上市申请文件的要求等做出明确规定,为转板上市进入落地实施阶段进一步明晰实操路径、做好制度衔接。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示,首批精选层公司挂牌将满一年,此时配套规则的发布也意味着精选层转板上市开始进入落地进行时。

银泰证券股转业务部总经理张可亮认为,转板上市落地对于新三板的市场情绪来说,打消了很多还在观望的挂牌企业和投资人的疑虑,提高挂牌企业登陆精选层的积极性,会吸引更多机构、个人投资于新三板市场,进而带动创新层和基础层估值的回归和交易活跃度的提升。

据开源证券统计,目前58家已在精选层挂牌的企业中,符合科创板、创业板上市以及分拆上市条件的公司有24和51家;考虑到仅第一批32家精选层挂牌公司马上将挂牌满1年,这32家公司中有17和21家满足科创板、创业板上市以及分拆上市条件,有望成为第一批转板上市的公司。

证监会新闻发言人高莉16日透露,目前各项配套制度已陆续发布,符合条件的精选层企业将在履行内部决策程序、中介核查后有效启动转板的上市准备工作。

根据《转板上市办法》规定,交易所自转板受理申请日起2个月内做出是否同意转板上市的决定,同时转板公司及其保荐人、证券服务机构回复交易所审核问询的时间合计不超过3个月。由于转板上市不涉及新股发行,无须履行注册程序,转板上市决定的有效期缩短至6个月。根据上述规定,符合条件的首批挂牌精选层公司完成转板申请和审核问询需要2-5个月的时间。

业内人士表示,预计最快可在2021年4季度初看到首批精选层公司实现转板上市。但转板上市对企业不仅仅有市值、财务等硬性指标要求,还有合规性的要求,年内真正能够转板上市的企业,数量应该不会太多,其中市值规模较大的战略性新兴产业的部分优质企业有望率先“撞线”,预计首批申报转板的企业有5至8家。

“做精做细精选层”改革在路上

精选层开市运行刚一年,制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验,实施效果还需要持续关注和评估,各种新情况新问题可能逐步显现,改革仍然面临不少挑战。

记者从全国股转公司获悉,下一步,全国股转公司将按照“做精做细精选层”的思路,持续推进改革创新,完善制度供给。具体而言,一是不断完善精选层融资交易制度安排。尽快落地精选层再融资制度,明确精选层并购重组监管要求,为精选层公司持续融资、开展资本运作提供制度保障。统筹推进混合交易和融资融券制度落地工作。

二是进一步提升公开发行审查质量。坚持以信息披露为中心,严把质量关。强化公开发行审查与存量企业监管、挂牌准入环节的联动,持续探索实施分行业审查机制,提高问询质量。组织好保代培训,推出审查案例、审查动态,便于市场掌握审查监管要求。优化挂牌委审议机制,完善委员交流和培训机制,促进委员更好履职。

三是加大中介机构培育力度。继续加大政策扶持力度,支持打造一批服务中小企业的特色券商,发挥专业中介在推荐挂牌、持续督导、发行承销、投研等方面的作用,合力构建中小企业服务生态。

四是促进市场资金供需平衡。不断完善市场生态,继续在开拓增量、精准动员存量上发力,增加市场规模深度,解决专业机构入市的流动性痛点;同时推出精选层指数、研发相关产品,便利专业机构交易。

开源证券中小盘首席分析师任浪表示,随着精选层运行的不断成熟,进一步改革值得期待,例如引入注册制以扩大股票池、降低投资者门槛提升板块流动性以及保障转板上市制度落地以打通多层次资本市场等。在当前精选层优质公司优异市场表现的示范效应下,随着精选层的不断扩容,板块流动性将持续改善,当前精选层蕴含着很大的投资潜力。

在粤开证券新三板研究负责人殷越看来,新三板政策大框架已现,内部形成层层递进的差异化分层结构,外部打通企业转板A股的通道,随着深改持续推进,市场将进一步打造良性生态。在深改政策推进的带动下,预计基础层不断“蓄水”,新层与精选层逐渐扩容,挂牌企业整体质量提升的新格局将进一步深化。

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